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  • 贵金属:预期中的调整

  • 2021-06-07 22:36:20

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  • 美国就业数据强劲且超出预期,因而美元短期走强,使得贵金属将进入调整阶段。

    1.市场表现

    COMEX黄指数最新报价为1875.0美元/盎司,白银为27.49美元/盎司。

    战略上,COMEX黄金市场的顶部在去年8月就已显现;当前所运行的是大B浪反弹,且涨势有望在波动中持续至9月份。近期,工业品大幅调整,通胀的驱动力似乎在减弱。

    本周,沪市贵金属追随COMEX市场而波动。技术上,美元指数在89.2处有强支撑,且显露出反弹态势。昨日美国ADP就业数据强劲且超出预期,因而美元短期走强,使得贵金属将进入调整阶段;但没有改变B浪上涨格局。我们推测:B浪上涨将持续至9月份;随后见顶回落。

    今日AU2112合约报382.62元/克,周跌幅8.76元;AG2112合约5630元/千克,周跌幅95元。

    2.影响因素及分析

    先看美元指数。技术上,美元处在反弹状态;消息上,市场聚焦今晚的美国非农就业数据。

    从疫情看,美国接种加速,经济和就业快速升温。拜登总统承诺,到7月4日国庆日,美国经济活动将全面放开,接种人数达到70%。看来,美国在秋季就可达到群体免疫水平。

    从财政看,之前,美国政府通过了5万亿美元的抗疫计划。近日,拜登总统又提出一项6万亿美元的新财年(2022年)预算方案;包括基建、教育和卫生等。巨额财政支持是推升全球通胀的幕后推手,将来依旧如此。这压制了美元;相反,经济强劲复苏又将有利于美元走强。

    从货币看,美联储过去的政策是:保证经济和就业加速增长,维持联邦基准利率于近零附近,直至通胀大于2%以上。但4月份的FED会议纪要表明:经济活动的强劲回升将引发有关收紧货币政策的讨论。部分官员认为,美联储在未来几次会议上将开始讨论减码QE之事。

    从历史看,在民主党执政强时期,美元通常会进入强势周期。这与其执政理念相吻合。随着美国经济和就业的强劲复苏,强势美元最终回归。这为贵金属的空头格局奠定基础。

    再看通胀方面。自5月中旬开始,“文华工业品指数”呈现大幅振荡式调整,通胀缩水。

    从COMEX原油看,尽管表现偏强振荡,但存在下挫可能。关于伊核谈判,我们认为最终达成协议的概率较大,或迎来伊朗原油的出口增加(可增200万桶/日)。按OPEC+计划,在5、6和7月份小幅提高原油产量,共计114万桶/日;后期最高提至200万桶/日。与此同时,尽管印度及南亚地区疫情恶化,但欧美经济复苏良好。据IEA预测:2021年,全球消费有望增长570万桶/日!供应缺口在140万桶/日。如此,在夏季驾车时节及秋季旺季的驱动下,原油总体趋于上行。

    从工业品指数看,近段时期,大宗商品出现大幅回落与振荡。喧嚣的工业品市场与国常会的严厉警示是市场降温的主因。夏季本来就是工业品的消费淡季,如今的回落正合“时宜”。未来会如何呢?我们认为:工业品指数在5、6月份步入调整,后期仍有上涨潜力。估计第一个反弹峰值在9月份,第二个反弹峰值有望出现在明年2月份。

    最后看避险因素。近期,全球经济与政治的不确定性下降。

    经济方面,美国5月非农ADP数据大超预期,就业人数达到97.8万人;美国5月ISM服务业指数(为64)创有纪录以来新高。看来,美国正稳步迈向复苏之路。这将增强美元和长期国债利率。

    政治方面,中东局势依旧是关注的重点;近期伊核谈判接近达成。另外,仍需关注中国与西方、俄罗斯与美国的关系动态。当下,中美经贸领域开始正常沟通,关注是否务实地解决关税问题。

    3.结论及策略

    在战略上,我们有两个论点:1、黄金顶部早在2020年8月就已显现,且上涨了5年,并创了历史新高!2、根据民主党执政时期的规律,美元最终将步入上升周期。因此,贵金属在战略上依旧是一个大空头格局。

    如今,贵金属市场短期出现重挫。这将是跌势转折的开始呢?还是中继调整?我们倾向于大B浪上涨仍将继续。这是因为美国经济在完全恢复前还需要巨额的财政支持,和超级宽松的货币政策。我们推测:FED缩减购债最早在第四季度,贵金属见顶回落的转折时点在9月前后。(吉明)



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